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    增值稅稅率下調:目的和影響

    2019-03-14 15:20   來源:京信網

      今年的政府工作報告提出,2019年我國將深化增值稅改革,將制造業等行業現行16%的增值稅稅率降至13%,將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的增值稅稅率降至9%,確保主要行業稅負明顯降低。

      一、目的和意義 本次增值稅稅率下調,是著眼“放水養魚”、增強經濟發展后勁、完善稅制、優化收入分配格局的重要改革,是宏觀政策支持穩增長、保就業、調結構的重大抉擇。2017年以來,我國進行了兩輪增值稅改革:一是2017年7月1日起,簡并增值稅稅率結構,取消13%的增值稅稅率,明確了適用11%稅率的貨物范圍和抵扣進項稅額規定;二是2018年5月1日起,將制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%,將交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業及農產品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%。兩輪增值稅改革,企業降低稅負效果明顯。但是,當前經濟下滑壓力仍然較大,企業稅負仍然很高,增值稅仍有減負空間,深化增值稅改革成為宏觀經濟政策的必然選擇。增值稅是企業的直接稅負,是企業經營的痛點。與前幾年相比,本次增值稅稅率下調目標明確、力度更大,可使企業明顯受益,預計對于穩定投資、激發市場主體活力將起到積極作用。

      

      二、對宏觀經濟的影響 

      中信建投證券固定收益首席分析師黃文濤利用投入產出表測算增值稅調整的實際影響。測算方法是:首先,將投入產出表中的行業與國家統計局公布的大類行業進行匹配,在此基礎上,根據國稅總局公布的稅率確定各行業銷項稅率。其次,對于可能涉及多個稅率的行業,在加權平均的基礎上,進行適當調整,調整的一個主要原則是在國稅總局稅率規定的基礎上,保證各行業增值稅稅負均大于零。在確定各行業銷項稅率后,以各行業生產過程中中間投入的行業來源除以中間投入為權重,再乘以各行業稅率確定加權進項稅率。最后,用各行業總產出與存貨增加的差作銷項稅基,中間投入作進項稅基,計算出基于投入產出表視角下的各行業增值稅情況。具體公式如下:

      增值稅=(行業總產出-存貨增加)×銷項稅率/(1+銷項稅率)-中間投入×加權進項稅率/(1+加權進項稅率)

      加權進項稅率=各行業銷項稅率×中間投入各行業占比

      或拉動GDP增速提高0.5%左右。測算結果顯示,在將制造業等行業現行16%的稅率降至13%,將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%,保持6%一檔稅率不變的情況下,全行業增值稅減稅幅度為5.9%。2018年增值稅為61529億元,據此計算,本次稅率調整帶來的減稅規模將達3632億元,占2018年GDP的0.4%。一般來說,減稅后,企業為提高市場占用率,會傾向于降低銷售價格,使消費者也可享受到部分減稅紅利。減稅額在企業部門與居民部門的分配比例,則取決于企業對價格的掌控力以及消費者的議價能力。如果減稅全歸企業部門,且企業將減稅所得全部用于投資。以2018年工業企業資產負債率56.8%作為全行業資產負債率代理變量,加之2017年固定資產投資到資本形成的轉化率為54%,3632億元的減稅額可形成8407億元的固定資產投資與4540億元的資本形成,拉動投資增速1.28%,帶動GDP增速提高0.5%;如果減稅全歸居民部門,且居民將減稅所得全部用于消費,3471.2億元的減稅額將拉動GDP增速提高0.4%。

      三、對行業的影響 

      制造業受益明顯。機構認為,此次增值稅稅率下調將對中上游制造業產生積極影響。天風證券研究所宏觀團隊負責人宋雪濤認為,綜合來看,受益較大的行業主要包括:機械設備(運輸設備、金屬制品)、化工(石油化工、化學原料、塑料、橡膠)、汽車(汽車服務、汽車整車、其他交運設備)、有色金屬(稀有金屬、工業金屬、黃金)、家用電器(白色家電、視聽器材)、建筑材料(玻璃制造、水泥制造)、計算機設備、煤炭開采。據華泰策略測算,增值稅率從16%降至13%,制造業減稅規;蜻_6500億元,主要制造行業增厚利潤比例大多在12%以上;摩根資產管理預計制造業降稅規模在6000億元—7000億元。

      批發零售業等行業將受益。上海財經大學公共政策與治理研究院院長助理田志偉認為,“文教美工體育和娛樂用品制造業”“批發零售業”“煙草制造業”“房地產業”也將明顯受益。中金公司認為,大眾消費板塊有望受到減稅降費帶來的利好影響,如食品飲料、醫療保健、家電、零售、餐飲旅游等,一方面直接受益于減稅降費對行業的直接貢獻,另一方面也將受益于企業盈利改善及居民可支配收入提升帶來的影響。

      利好電力行業。民生證券研報認為,電力及公用事業為增值稅稅率下調影響最大的5個一級行業之一,增值稅稅率下調1%的中性測算下,電力及公用事業上市公司利潤增厚幅度約50%。以2017年財務數據為基準,增厚幅度前20的公司中有9家為電力公司。

      交通運輸業的減稅效果或打折扣。武漢大學財稅和法律研究中心客座研究員唐大杰認為,這次減稅方案中,政府針對交通運輸業和建筑業制定了特殊的稅率優惠政策,增值稅稅率由10%降至9%。由于上游行業減稅達3%,而交通運輸業稅率僅下降1%,或使實際稅負陷于不降反升的窘境。以加油為例,不會因為減稅而降價,但加油發票的進項稅部分卻從16%降為13%,抵扣部分少了近20%。企業進項稅下降3%,在價格不變的情況下可抵扣部分減少,而銷項稅僅下降1%,減稅效果被嚴重打折。交通運輸行業除牌照有準入限制外,屬于充分競爭行業。在交通運輸服務市場,運輸公司往往處于弱勢,不管是上游采購價還是下游運價都缺乏議價能力,如果減稅,上游供貨價或不會下降,但下游運價或明顯下降。交通運輸業中的快遞、倉儲等行業受到的影響更大,因為兩行業稅率仍是6%,但涉及業務運轉的物流包裝、購車等進項稅率抵扣卻降至13%,承運商的物流運輸費用稅率也從10%降至9%,進項抵扣部分凈減少,直接增加了企業成本。

      服務業、農業稅負將上升。中信建投研報認為,以應交增值稅/銷項稅基作為行業實際稅負的衡量指標,測算結果顯示,所有制造業稅負都會有所降低,服務業、農業的稅負會有所上升。其中,石油、煉焦產品和核燃料加工品和食品和煙草、非金屬礦物制品、金屬冶煉和壓延加工品、紡織品、廢品廢料、其他制造產品業的稅負均下降超過1個百分點。儀器儀表、金屬制品、專用設備、通用設備、交通運輸設備、電氣機械和器材、通信設備、計算機和其他電子設備等裝備制造業稅負的下降也較為明顯。

      

      四、對上市公司的影響 安信證券研報認為,增值稅稅率下調將改善企業盈利,測算結果顯示,本次增值稅稅率下調平均增厚A股盈利約7.73%。其中采掘、化工、機械設備、紡織服裝、鋼鐵等行業受益最多。中金公司分析師王漢鋒預測,增值稅稅率16%檔位下降3%或將影響A股上市公司10%的凈利潤。招商證券研報認為,從靜態角度看,2019年全部A股上市公司將合計減少增值稅規模1900億元,減稅規模占全部A股公司2017年營業收入的0.47%,占全部A股公司凈利潤的5.14%。從具體行業看,中信建投以應交增值稅/營業收入作為上市公司的實際稅負的衡量指標。測算結果顯示,制造業上市公司稅負會有所降低,服務業、采掘業稅負會有所上升。其中,食品和煙草、紡織品、紡織服裝鞋帽皮革羽絨及其制品、木材加工品和家具、造紙印刷和文教體育用品、化學產品、非金屬礦物制品、金屬冶煉和壓延加工品、金屬制品、通用設備、專用設備、電氣機械和器材、通信設備、計算機和其他電子設備、儀器儀表制造等行業的上市公司稅負會下降、利潤會增加。不過,由于進項稅抵扣的減少,農林牧漁產品和服務、煤炭采選產品、石油和天然氣開采產品、金屬礦采選產品、非金屬礦和其他礦采選產品以及電力、熱力的生產和供應、燃氣生產和供應、水的生產和供應、建筑、批發和零售、交通運輸、倉儲和郵政、住宿和餐飲、軟件和信息技術服務、金融、房地產、租賃和商務服務、科學研究和技術服務、教育、衛生和社會工作以及文化、體育和娛樂等行業的上市公司稅負會增加、利潤將減少。

      

      

      五、對大宗商品的影響 

     。ㄒ唬┰鲋刀愊抡{對商品價格及價差結構的影響

      東證衍生品研究院研報認為,除原油期貨外,國內商品期貨均為含增值稅計價,理論上增值稅下調3個百分點,商品含稅價同步降低約2.6%。但實際上,上游企業是否按照減稅幅度同步降低出廠價并不確定,更大程度上是受到產業鏈上下游議價能力的影響。

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      黑色金屬:稅率下降與現貨拋壓將壓制近月合約。東證衍生品研究院研報認為,對于黑色產業鏈而言,增值稅稅率下調:首先,有助于降低企業成本,這對于降稅執行后的月份合約的絕對價格將帶來利空影響。其次,對于市場參與各方而言,增值稅稅率調整將改變其進貨、補庫和銷售策略。一般來說,貿易商傾向于在降稅執行前增加采購,在降稅執行后再銷售。鋼廠、焦化廠、電廠在鐵礦石和煤焦采購方面,則傾向于在增值稅調整前提前進行原料補庫,增加進項抵扣;鋼焦及煤炭企業產品銷售則可能推遲到降稅執行后。從這一角度看,增值稅稅率下調將對降稅執行前月份的期貨合約有所提振,而對降稅后月份的期貨合約形成壓制作用。再次,減稅信號發布后,市場對于未來宏觀經濟和需求的預期會有所轉變,積極的財政政策拉動需求企穩回升的預期會增強。從合約跨期價差的角度看,增值稅稅率下調除了導致降稅執行月份起的合約成本降低外,還會導致市場參與各方的行為出現一定程度的調整。整體來說,對降稅執行前的月份合約價格有所支撐;而由于成本下降以及市場提前囤貨、加速出貨對執行降稅后1—2個月的現貨價格形成壓力,但現貨市場行為的變化對于后續月份合約的壓力將逐步遞減,同時遠月合約上需求回升的預期會升溫。

      對油品的影響:到岸成本顯著下降。大宗商品交易服務商金聯創認為,以目前進口燃料油價格看,減稅政策落地實施后,增值稅將下調3%。燃料油產品的消費稅屬于價內稅,增值稅下調幅度也相應降低征收消費稅的額度,折合一噸進口燃料油的到岸成本將下降162元/噸。增值稅稅率降低后將使得生產企業的原料成本下降,有利于擴大石油產品的進口量。另外,增值稅16%檔位下降3%對于石化企業的利潤將帶來重大改善,煉油企業目前每加工一噸原油的利潤將減虧22元,降稅減費有助于改善其盈利狀況,從而向產業鏈附加值更高的化工產品拓展。

      對化工產品的影響。東證期貨研報認為,增值稅稅率下調對于能源化工領域的影響主要通過兩條路徑傳導:一方面,減稅降費中長期利好需求側,目前在市場預期層面,宏觀利好對于各品種的提振作用具有普適性;另一方面,增值稅下調意味著商品含稅價格的降低。理論上增值稅稅率降低會導致中上游延遲出貨、捂盤惜售,短期會導致流通貨源減少,使得現貨價格走高。然而,近期化工品普遍處于高庫存階段,該擾動因素不會成為主導因素。以橡膠為例,華泰期貨認為,減稅對橡膠價格及產業的影響主要有三個層面:一是成本變化;二是價差改變;三是企業盈利改變帶來的影響。比如國產全乳膠,按照3月4日的市場報價測算,增值稅稅率由16%降至13%,全乳膠含稅價格將下調115元/噸,混合膠含稅價格將下調300元/噸。稅率的調整使得全乳膠與混合膠價差擴大,兩者價差從625元/噸擴大為810元/噸。

      農產品:增值稅稅率調整對農產品價格影響有限。東證衍生品研究院研報認為,農產品增值稅稅率下調,有利于減輕農業企業稅負,提高農產品加工企業利潤。但由于農產品中大多增值稅稅率調整幅度僅為1%,幅度較小,進口成本降幅不大,對農產品期貨市場價格實際影響有限。對于棉紗以及糖的增值稅適用16%的稅率,此次調整幅度相對較大,進口成本降幅更大,對國內市場價格利空影響要大于其他農產品,但也有限。以大豆期貨來看,此次增值稅下調對豆類品種影響微乎其微。近日中美貿易戰進一步緩和,中國繼續采購1000萬噸美豆,加上之前談判時承諾采購的美豆共計進口約2000萬噸。市場預計3月中旬中美雙方有望達成最終協議,中國或全面放開美豆以及DDGS進口,對國內豆類價格形成壓力。需求方面,非洲豬瘟仍在蔓延,下游飼料廠看淡后市,提貨進度緩慢。同時,水產養殖尚未恢復,豆粕需求難有增長。油脂方面,終端需求未見改善,短期難有持續性拉升。目前下游提貨速度緩慢,油廠豆粕庫存壓力較大,山東部分油廠因豆粕脹庫停機,油廠開機整體并不積極。從進口船期推算,未來國內進口大豆到港量充裕,尤其是5月份進口大豆到港量近千萬噸,短期內豆類品種仍將供過于求。因此,此次增值稅下調不會明顯改善油廠和飼料廠的加工利潤,對市場供給節奏也不會有大的影響。

      六、對零售商品價格的影響 

      業內認為,降低增值稅稅率,商品價格能否下降取決于企業定價機制。如果產品含稅價格保持不變,降低增值稅稅負會帶來企業利潤的提高,企業可用來漲工資、加大研發投入、增加投資;對于相對充分競爭的行業,降低增值稅稅率會帶來產品價格的下降,消費者會受益。

      車市或迎來降價潮。制造業增值稅稅率降至13%,將大幅降低汽車廠商的生產成本。目前售價20萬元的車,按照增值稅稅率降至13%計算,可少繳納5000元增值稅。業內預計,為提高市場競爭力和銷量,預計大部分汽車品牌將降價。

      手機市場或迎來價格戰。增值稅稅率下調,手機制造代工企業生產成本將下降,委外生產的終端手機品牌廠商勢必要求代工廠降低出貨價格。業界預計,國內智能手機市場將迎來新一輪價格戰。2018年增值稅稅率從17%降至16%,部分手機生產商直接下調商品價格,將減稅紅利完全讓渡給消費者。

      七、推進增值稅改革的建議 

      為推進增值稅改革,專家紛紛建言獻策:一是優化稅制,增值稅稅率三檔并兩檔。我國增值稅目前采取三檔稅率,適用范圍復雜。在實際交易中,增值稅稅率檔次過多會扭曲增值稅稅收中性,不同行業間稅負不一致導致上下游交易產生財務障礙。稅務成本不公平也會干擾商品價格生成機制,影響資源配置效率。此外,由于稅率、抵扣方法等在行業中的適用模糊,還會帶來一些稅收征管上的摩擦,形成制度性成本。隨著稅收制度改革的不斷深化,稅制優化應盡快適應不斷變化的外部環境和經濟發展規律,建議加速簡化稅制,增值稅稅率三檔并兩檔,將第一檔13%稅率降至10%或9%,與第二檔合并。從國際上看,多數經合組織成員國采取簡單的稅率制度。日本和智利實行單一稅率,澳大利亞、加拿大、韓國等國為一檔標準稅率加零稅率模式。二是制造業增值稅稅率降低后,服務業進項抵扣將減少,或面臨最終稅負上升的風險,要做好預案保證所有行業稅負只減不增。

     
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